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华西证券发布接头表示称，保管快手-W（01024）“买入”评级，瞻望24-26年公司经扶持归母净利润为175.51/202.29/253.40亿元，由于收入结构扶持导致毛利率同比擢升、费控好于预期，小幅上调24年利润预测。观念价61.62港元。
东方证券主要不雅点如下：
流量端：DAU完满4亿观念。
3Q24快手DAUyoy+5.4%至4.08亿；MAUyoy+4.3%至7.14亿。东谈主均单日时长yoy+1.8%至132min。用户总使用时长同比增长7.3%，日均直播及短视频播放次数近1，100亿。用户增长方面，通过优化居品口头、提高社区互动氛围、算法策略讲究化运营，在扩大用户界限的同期擢升居品使用频次，增多用户参与度和擢升用户留存。施行消费方面，行为2024巴黎奥运会抓权转播商，奥运会时辰快手哄骗上有关施行曝光量达3，106亿，共6.4亿用户不雅看奥运、互动次数达159亿。用户搜索心智抓续浸透，3Q使用快手搜索的MAU超5亿，单日搜索次数同比增长20%至超7亿，单日搜索次数峰值超8亿。该行瞻望4Q24平台DAU有望保抓小幅增长，保管4亿傍边。
告白：外轮回抓续高速增长，内轮回增速有所放缓系短期让利扶抓商家。
3Q24告白收入yoy+20.0%至176亿元（适应机构一致预期），告白占总收入比达到56.6%。其中内轮回保抓慎重增长，月动销投流商流派量同增超50%，智能化投放进一步浸透，全站营销处置有缠绵及智能托管居品占快手哄骗内轮回营销铺张比例达50%，该行判断内轮回增速环比有所放缓，系宏不雅挑战下平台以流量补贴等顺序扶抓商家，匡助商家更好地完满长效磋商。外轮回增长显赫，尤其在传媒资讯（短剧营销铺张同增超3倍）、平台电商、腹地糊口等行业。该行瞻望4Q24外轮回告白增速快于内轮回，带动告白收入同比增长15.1%。
电商：MPU达1.33亿，多场域协同效应增强。
3Q24快手GMV yoy+15.1%至3，342亿元，其他业务收入（主要以电商佣金为主）yoy+17.5%至41.6亿元。需求侧，3Q电商月付用度户同比增长10.8%达1.33亿，电商月活浸透率达18.6%，yoy+1.1pct。供给侧，月供销商流派同比增长超40%，新入驻商流派同比增长超30%，商品类目数目同比增长超20%。达东谈主运营愈加讲究化，针雠敌部达东谈主确立购物团、万东谈主团等营销玩法，8月上线新星磋商扶抓中小达东谈主，带动中小达东谈主日均撮合GMV环比增长超40%、日均撮合商品数环比增长超25%。
818大促时辰电商达东谈主业务GMV同增超24%。泛货架场域GMV抓续超大盘增长，占GMV比例达27%，日均动销商家同比增速近70%、日均活跃买家同比增速超60%。短视频GMV同比增速超40%，短视频引流直播间成交的GMV环比增长近40%。该行觉得，快手电商驻足施行电商上风、抓续鼓励回想直播间，重复高速增长的货架场、短视频的有劲补充，在好施行+好商品的政策鼓励下有望保抓慎重增长。该行瞻望4Q24GMV同比增长14%，带动以电商佣金为主的其他业务收入同增18%傍边。
3Q24经扶持净利润达39.5亿元。
3Q24毛利率yoy+2.6pct、至54.3%（机构一致预期为53.9%），该行判断主要系收入结构中高毛利的告白、电交易务占比擢升，以及直播业务分红老本优化、折旧摊销占收入比着落，同期巴黎奥运会施行版权摊销致环比下滑。3Q24销售用度104亿元，销售用度率yoy+1.3pct，主要系执行活动开支增多。研发用度、行政用度都备额和占收入比同比均完满着落。3Q24公司完满经扶持净利润39.5亿元（机构一致预期为39.1亿元），扶持后净利润率为12.7%。国内经扶持磋商利润为35亿。该行瞻望公司4Q24经扶持净利润45.4亿元，24全年经扶持净利润为175.5亿元。
AI赋能施行和交易生态系统抓续深刻。
3Q来自营销客户的AIGC营销素材日均铺张超2000万元。视频生成模子方面，9月发布最新的可灵AI
1.5版块，在画面画质、动态推崇和语义反馈速率等方面处于行业跳跃，视频明晰度擢升至1080p，并上线了运下笔刷等升级功能。
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包袱裁剪：史丽君