2024年9月事济数据点评：市集依然驻底，经济还会远吗？
发布日期：2024-10-31 08:28 点击次数：170
（以下内容从德邦证券《2024年9月事济数据点评：市集依然驻底，经济还会远吗？》研报附件原文纲目）中枢不雅点：三季度经济增长再下台阶，骨子GDP增速4.6%，“制造立国”计策下制造业投资和出口继续保捏积极态势，破费旯旮有所改善仍处于较低水平，基建稳步增长，地产仍有待回升。前三季度经济增长4.8%，咱们预测全年有望保捏在4.7%掌握。经济何时驻底？骨子GDP增速等数据相对滞后且变化有限，咱们教导重心温雅两个地点，其一是价钱信号，一系列财政、地产、破费等政策的落地，有望带动内需进而促进物价水平出现积极变化，9月PPI同比增速-2.8%，左证咱们预判依然逐渐来到了底部水平，后续有望逐渐改善，重心追踪铜价、油价和钢价。其二是融资信号，9月M1同比进一步下探到-7.4%，M1是反应企业盈利和融资需求的进攻观点，左证咱们预判，四季度M1可能继续磨底，25年Q1有望逐渐改善。基本面改善预期是影响市集节律和地点的要津变量。9月底以来，跟着一系列政策的密集出台，权柄市集经验了一波“历史级”的高潮行情，国庆假期后逐渐插足分化阶段。刻下咱们看到流动性环境和风险偏好依然显贵改善，每一轮权柄市集牛市都离不开基本面的匹配，市集依然驻底，经济还会远吗？咱们以为，刻下基本面改善预期是影响市集节律和地点的要津变量，一方面经济逐渐开导有助于顺周期、中枢财富等行业的盈利和估值开导，另一方面若经济仍处在磨底阶段，则红利、成长科技、利率债等仍将发挥相对强势。在经济逐渐磨底经由中，增量政策信号是影响基本面预期的进攻观点。站在刻下时点，咱们冷落温雅以下三个方面：最初，咱们教导重心温雅10月至11月国常会、11月东说念主大常委会信号，是短期政策发力的不雅测窗口。其次，十一月初好意思国大选落地后，外部挑战擢升有望促使国内出台愈加积极的扩内需政策给以搪塞。第三，12月中旬中央经济使命会将对2025年经济进行定调。怎样高频追踪基本面改善预期？咱们以为重心温雅两个高频观点，其一是和内需干系的玄色系价钱，皆备价钱水平、远期与近期合约基差是反应微不雅需求变化的进攻参考。其二是东说念主民币汇率，国外投资东说念主民币财富，对我国政策信号和基本面变化较为温雅，东说念主民币汇率是进攻格式观点。风险教导：（1）政策鼓舞力度及成果不足预期或出现政策转向；（2）地产下行风险超预期；（3）地产增量政策落地不足预期。
