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尽管股市讲演率将会下落，但它们仍将是天下首先的
要是您在2000年底向好意思国股市投资了10,000好意思元，到2023年底，进程通货彭胀调遣后，您将领有约莫27,000好意思元。要是您投资的是好意思国除外的公共股票，您将只消约莫16,000好意思元。华尔街本世纪的特启程扬鼓动了好意思国股市在公共市值中的份额达到61%。这一比例尚未高出1960年代创下的历史最高水平，但依然绝顶接近。尽管如斯，好意思国在公共实体经济中的主导地位远不如半个世纪前，那时亚洲新兴市集巨头尚未崛起，苏联也尚未解体。刻下好意思国在公共股市中的份额是其GDP份额的2.3倍——处于历史最高位。
这种繁茂的原因安在？部分在于它不竭了一个弥远的投资讲演。凭证剑桥大学的Elroy Dimson、伦敦商学院的Paul Marsh和Mike Staunton的究诘，20世纪好意思国股票的骨子好意思元讲演率每年为7%，而天下其他地区为4.9%。这个差距听起来可能很小，但由于复利的强鼎力量，只投资好意思国股票的投资者将比只投资其他处所股票的投资者活着纪末肥沃7倍以上。
高讲演率并非好意思国私有：从弥远来看，澳大利亚股票与好意思国股票相比好意思。一些领有几家绝顶大的公司的小国度——比如丹麦，制药商诺和诺德（Novo Nordisk）的所在地——其股票市值与GDP之比更高。好意思国股市的罕见之处在于其普遍的领域和高讲演的联接。更引东说念主预防标是，它相干于天下其他地区的讲演上风跟着时间的推移而增长。
股市超越其竞争敌手有两种形势，抛开片时的涨跌不谈（好意思国的股市波动性并不比其他主要经济体高）：一个开端是，组成市集的公司取得更多的利润，另一个是投资者对这些盈利给以更高的估值。好意思国近期的特出纪录主要响应了后一种效应。前年，AQR Capital Management的Cliff Asness、Antti Ilmanen和Dan Villalon在一篇论文中相比了好意思国市集与其他发达国度的大中型股票的货币对冲指数。
海外投资基金资金流向
他们发现，一朝剔除了估值倍数高潮的影响，好意思股的特启程扬就减少了近四分之三，变得在统计上不再显赫。今天，好意思股的估值相等之高：好意思国市集的动态市盈率（来去价钱/预期收益之比）是24倍，而欧洲是14倍，日本是22倍。
欧洲东说念主对科技巨头的估值较为保守。好意思国高估值的逻辑原因之一是，它是天下“七大科技巨头”的所在地，包括苹果、亚马逊、Meta和英伟达等，这使得通盘这个词市集愈加倾向于增长型股票——那些瞻望未来比今天更成心可图的公司股票，因此当然被赋予更高的倍数。
欧洲也有我方的一组股市巨头——所谓的“GRANOLA”集团（11只股票），包括GSK、罗氏、雀巢和路易威登，但它们大多所以滥用者为中心的公司。要是是服气东说念主工智能的乐不雅目的者，它们的增长出息不会不像科技巨头那样好。日本的主要公司亦然如斯（日本市值名次靠前公司也以传统行业为主）。
下一个科技巨头很可能出当今好意思国，这在一定进程上是因为它的老本市集。
高盛的政策家们指出，自公共金融危急以来，各地的投资者都鼎力押注成长型股票，而很多旧经济行业，如银行，靠近着“迎风”。这有助于好意思国的估值上风。投资者也被好意思国公司所勾引，因为它们倾向于将更多的利润进行再投资，从而普及了对将来增长的预期。临了，好意思国股票对投资者更有价值，因为东说念主们知说念他们不错大领域出售它们而不会太影响价钱（高流动性），因为总有很多东说念主但愿在职何工夫都在来去它们。
效果是，公共股市在三个层面上变得皆集：地舆上在好意思国，在科技股的行业层面，以及在“七大科技巨头”的公司层面（以及在欧洲和日本行业的头部公司）。仅苹果、微软和英伟达就占据了MSCI公共国度指数成份股权重的12%。
这种主导地位在一定进程上是自我加强的。下一个科技巨头更有可能位于好意思国（也许是依然搬迁到了那儿），部分原因是其老本市集的上风。好意思国的高估值使得它成为公司筹集老本的有勾引力的处所。好意思国在私募市集和公开市集都占据主导地位——它在风险老本投资中的份额约为45%——使其成为筹集早期资金和上市的最好地点。欧洲东说念主每每哀叹他们最有出路的公司落入华尔街的掌控之中。
好意思国市模式临的一个要挟是，投资者是否会对与东说念主工智能相干的股票的信心祛除。但尽管科技公司价钱上流，它们的估值还莫得达到1990年代末互联网泡沫行将闹翻时的信得过令东说念看法目结舌的水平。其时，集聚公司想科系统的动态市盈率高出125倍。即使不包括科技股，好意思国在公共股票中的份额仍然是55%，自2008年以来高潮了20个百分点。
即使今天的多重各异是合理的，它自己也不会无尽期地保管好意思国的特启程扬。高估值预示着较低的弥远讲演——好意思国只消在前两个经济周期中才比当今更高。凭证Asness先生过火共事的说法，“海外多元化”仍然值得，即使它在昔日30年中莫得为好意思国投资者带往返报。
额外是要是新兴市集股票的增长与它们预测的公共GDP份额成比例增长的话。今天，中国在公共股市中的份额如斯之小，部分原因是只消目田指点股份纳入计较，不包括海外投资者因法律限度而无法购买的股票。要是计较通盘——要是中国放宽这些限度，中国的份额将增多3倍以上，达到近10%。、
高盛的究诘东说念主员预测，到2075年，新兴市集在公共市值中的份额将高潮至55%。但这并不料味着好意思国的股市将失去其当作天下最大股市的地位。自1902年高出英国以来，它只被取代过一次：1989-90年日本片时占据了首位，然后日本股市崩溃了。
今天，尽管日本仍然位居公共股市领域的第二位，但其市集领域仅相等于好意思国的约莫十分之一。高盛预测泄漏，即便到了2075年，好意思国股市的市值也将险些与中国和印度股市的总数十分（即便两者握住追逐）。好意思国股市的到手是因为多年来取得的超卓公共率领地位，但好像其在公共市集会所占的份额依然接近最高点。*