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出品：新浪财经上市公司洽商院
作家：浪头饮食/ 郝显
本年三季度，白酒行业终于绷不住了！
三季度贸易收入下滑的酒企达到9家，果然占到上市白酒企业的一半，降幅中位数达到37%，而况这9家酒企无一例外均为营收净利润双降。
顺鑫农业三季度贸易收入下滑了37.2%，净利润下滑82.61%，在上市白酒公司中，营收和净利润下滑王人比较严重。
在剥离地产业务后，握续损失的猪肉业务成了顺鑫农业新的拖累。另一方面，白酒业务可能仍未企稳，白牛二销量还不才滑。
宰杀业务成牵累 投资者暗意“猪肉板块的运筹帷幄令东谈主发指”
剥离地产业务之后，宰杀业务又成了顺鑫农业的新拖累。
从本年前三季度的财务数据来看，顺鑫农业营收跌幅在握续扩大，第一、第二、第三季度贸易收入分手下滑0.75%、23.3%、37.2%。除了地产业务剥离的影响除外，宰杀业务收入大幅下滑亦然形成顺鑫农业收入下滑的报复原因。
由于顺鑫农业未露馅三季度的具体收入组成，从上半年的运筹帷幄数据来看，宰杀业务收入一举下滑36.64%，白酒收入微增3.17%。阐明券商展望，猪肉业务现在仍在损失。
顺鑫农业猪肉业务以宰杀业务为主，还有一丝种畜衍生业务。现在公司领有400 万头宰杀才气，然则产能诈欺率比较低，骨子宰杀量在150万头把握。阐明浙商证券研报数据，2023年顺鑫农业猪肉业务收入为25.98亿元，孝顺了27%的收入，其中宰杀占比92%，衍生占8%。
2020年其猪肉板块收入一度达到46.37亿元，尔后比年下滑，2023年收入降至25.98亿元，仅为2020年的56%。
在营收下降的同期，猪肉业务也成了顺鑫农业的拖累。2021年顺鑫农业猪肉业务利润下降，2022年猪肉业务堕入损失，由于猪价低迷，对库存计提了减值准备；2023年陆续计提钞票减值损失，陆续损失；本年猪肉业务仍在损失。
顺鑫农业宰杀业务产物主要为生猪肉成品，一般来说生猪宰杀企业主要赚取生猪和猪肉之间的价差，盈利才气与猪周期成反比，然则令东谈主困惑的是，生猪价钱着落时顺鑫农业猪肉业务损失，生猪价钱回暖时公司仍未解脱损失。
本年7月份有投资者在投资者相关平台上提倡一个是非的问题，“出其不意的是，二季度基本服气亏钱，尤其是猪肉，如故在亏。问两个问题，请雅致恢复：1、在猪肉行业全行业二季度单季度挣钱的基础上，贵司仍然亏钱！求教到底亏在了何处，又是高买低卖？2、猪肉板块的运筹帷幄令东谈主发指，为何还是坚握不剥离？”
这一问题亦然二级市集投资者心里共同的疑问，然则经管层并未正面恢复。为什么猪肉业务施展如斯谬误，可能还需要公司露馅更详备的信息。
白酒销量握续下滑 何时真确企稳？
再来看白酒业务，2022年及2023年顺鑫农业白酒收入初始大幅下滑，到2023年收入下滑到68.23亿元，仅为2021年的67%。
本年上半年白酒收入终于止跌企稳，然则主要产物销量仍不才滑，其中42度500ml 牛栏山陈酿酒（白牛二）销量减少4.45%至17.24万吨，52度500ml牛栏山陈酿销量减少11.1%，这两款产物是顺鑫农业销售量最大的两款产物。
值得一提的是，本年齿首顺鑫农业布告对多款产物进行提价，此次加价从2月1日初始本质，加价就波及到上述两款产物，销量的下滑一定进度上对冲了加价带来的利好。
关于顺鑫农业来说，白酒销量的握续下滑是公司面对的辣手问题。低端白酒毛利率较低，主要以走量为主，销量的握续下滑，评释公司仍未迎来运筹帷幄拐点。
近几年，顺鑫农业一直在进行产物升级。此前白牛二一直是公司中枢产物，在低线光瓶酒市集自身面对耗尽升级的配景下，白牛二出现了增长乏力迹象。2022年6月份，国度市集监管总局发布的白酒新国标进一步加快了低端光瓶酒市集的洗牌。
在这种情况下，牛栏山推出了纯粮固态发酵的“金标陈酿”，价钱在40元把握，正本预期用4年时分，将金标陈酿打形成为“中国白酒30-40元价钱带纯粮光瓶酒第一大单品”。此外，还在放荡扩充价钱更高的“珍牛”，培植“百年”及“经典”系列。
然则产物升级顺利甚微，2023年低档酒收入比拟2021年萎缩了40%，中档酒则减少了15%，高级酒减少了7%，这使得中高级酒收入占比“被迫”提升。
功绩握续下滑之下，顺鑫农业的收现比初始大幅下滑，2023年降至99.81%，本年前三季度则为85%，在上市白酒公司中排到倒数第二，收现比一定进度上响应了公司的回款情况。
此外，前三季运筹帷幄行为现款流仍在净流出，预收款也在大幅减少。
此前顺鑫农业账面蚁集了大王人有息欠债，在地产业务剥离后，这个问题还是存在。适度本年前三季，公司账面短期借款35.13亿元，遥远借款达到14.28亿元，所有49.41亿元。浩繁的欠债在2023年产生了2.09亿元的利息用度。
很显著，此前多元化的运筹帷幄样式极大减轻了顺鑫农业动作一家耗尽品公司的造血才气。2014年以来，顺鑫农业股利支付率一直不及20%，2022年及2023年由于损失原因罢手派息。
关于顺鑫农业来说，在资格了功绩大幅下滑之后，奈何稳住白酒和猪肉业务，惩办地产留传问题，是现在最大的问题。
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