基础化工行业点评汇报：巴斯夫VA、VE复产推迟，赓续看好居品景气上行
发布日期：2024-10-31 08:49 点击次数：195
（以下试验从开源证券《基础化工行业点评汇报：巴斯夫VA、VE复产推迟，赓续看好居品景气上行》研报附件原文选录）事件：巴斯夫VA、VE等复产推迟，关怀维生素供给端扰动、景气上行10月17日，巴斯夫公告对受不能抗力影响的居品复产时辰进行转机，预测将于2025年4月初重新运转分娩VA，在2025年7月初重新运转分娩VE和类胡萝卜素居品。此前巴斯夫德国路德维希港工场于2024年7月29日发生失火；8月7日公司晓示对部分VA、VE、类胡萝卜素居品及部分香原料居品供应遇到不能抗力；8月21日公司预测部分VA、VE、类胡萝卜素居品的复产时辰不会早于2025年1月。咱们合计，维生素尤其是VE世界供给神气长入且相识，巴斯夫复产推迟或形成供给偏紧，有望扶植居品价钱延续上行。维生素供给长入，2024年出口高增+衍生改善，供给扰动或扶植VE赓续上行（1）VA供给端：世界VA（50万IU/g）产能4.39万吨，包括：巴斯夫1.44万吨、新和成0.8万吨、帝斯曼0.75万吨、浙江医药0.5万吨、安迪苏0.5万吨、金达威0.4万吨，产能占比别离为33%、18%、17%、11%、11%、9%，臆想新增产能包括浙江医药0.24万吨、天新药业0.1万吨，此外，万华化学臆想4.8万吨柠檬醛偏激衍生物一体假名堂，而柠檬醛是分娩VA及紫罗兰酮、甲基紫罗兰酮、香茅醇、香叶醇等的蹙迫中间体。（2）VE供给端：世界VE油产能15万吨，包括：新和成3万吨、帝斯曼3万吨、能特科技3万吨、巴斯夫2万吨、浙江医药2万吨、海嘉诺1万吨、吉林北沙1万吨，产能占比别离为20%、20%、20%、13%、13%、7%、7%，臆想新增产能包括花圃生物1万吨。（3）相差口：据Wind数据，2024年1-8月，VA出口量4112吨、同比+28%；VE出口量7.2万吨、同比+31%，此外VE在1-8月各月出口量均高于2019-2023年各月出口量均值。（4）2024Q3维生素E价钱大幅上升后回落，10月18日阛阓运转止跌。据博亚和讯及饲料巴巴公众号等，复盘VA、VE价钱，需求端主要用于饲料添加剂，供给端扰动对居品价钱影响较大，其中2017-2018年期间因巴斯夫路德维西港柠檬醛安装事故重复帝斯曼瑞士工场事故，VA(50万IU/g)、VE(50%)价钱最高别离达到1,425、125元/公斤。2024年以来，维生素供给端扰动不停带动居品价钱底部上行，据Wind数据，7月29日巴斯夫失火事故后VA、VE价钱大幅上行，8月25日最高别离达到330、162.5元/公斤，尔后由于阛阓需求欠安，巴斯夫9月5日更新对于关连居品进行第二波库存数目分派，加上交易商降价出货、国际阛阓价钱着落等身分影响，遗弃10月18日VA、VE报价动荡回落至155、125元/公斤，别离处于2008年4月以来的49.5%、78.9%历史分位，较2023年均价别离上升85%、78%。据百川盈孚数据，10月18日VE运转止跌，阛阓多半运转停报不雅望，部分参考成交价上升至120-125元/公斤傍边，且不雅望惜售心扉浓厚，部分报价上升至130元/公斤及以上。咱们合计，跟着卑劣衍生业盈利改善重复国际巴斯夫的维生素产能供给不细则性，行业供需改善或带动维生素E景气赓续上行、企业盈利配置。推选方向：新和成。受益方向：浙江医药等。风险辅导：停产复产证明不细则性、需求不足预期、安全环保分娩等。
