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看了一个好意思国散户之王罗宾汉$Robinhood.US 三季度的答卷，基本上亦然个大写的悲催了。
a. 获客到顶，三季度获客只好 10 万东说念主，新用户的单客 AUM 10 万好意思金凹凸，跟疫情时单客两三千好意思金的用户，根蒂就不是吞并批用户；况且新客难找，对应获客资本也进一步栽培了。
b.佣金型收入，分钞票开，股票走动活跃度小提了一下，但因变现率下落到了万分之 1.29，股票佣金环比反而时下落的；数字货币天然变现率栽培了一些，但走动动作度下落，因此数字货币的收入也不才滑；只剩期权走动还算活跃，且单张抽成基本维稳的情况下，期权收入保住了；但总体三季度佣金收入亦然下滑的；
c. 利息型收入：根子上问题主要有两个 1. 降息了，天然现款型钞票加多了，但这类利息收入是下滑的；2. 借约难度下落：融券业务中，融券利率收益率也下滑了。这么悉数利息性收入只好融资业务收入挺住了，合座利息收入亦然环比负增长。
其他收入比较少，不细说了。
d. 支拨不降：因为获客难度，况且加上东说念主员一经复原增长，支拨端压降难度较高，这导致三季度的盈利才智比拟二季度又下滑了，野心利润从 28% 回落到了 24%。
总体来看，Roinhood 的问题主淌若照旧在收入端，而收入端停滞的背后响应的深档次疼痛，在我看来主淌若两点：
a. 老形态下获客到顶，再增新客户践诺上是与嘉信等同业抢用户，但单笔订单的走动型收入一经超嘉信的情况下，其实所谓的廉价诱导力一经莫得了。而往单客 AUM 5-10 万好意思金的用户迈进时，它的居品适配度，在不发生调度的情况下，其实比较低。
b. 存量的用户中，AUM 和用户钞票的周转才智不及，导致低 AUM 的用户天然来了，但他们的钞票活跃度莫得充分调起来，
c. 莫得找到确凿的第二弧线业务，我方 2400 多万的券商型用户流量调用起来，去交叉销售到新的业务上，比如说信用卡梗概小额支付等。
这么下来导致的三季度着力便是：佣金型业务停滞、利息型业务在降息环境下也难保，第二弧线莫得。
这种情况下，不错说 Robinhood 的成长性基本莫得了，把估值先杀到价值型投资再说吧。
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